张忆东:荷兰亚博娱乐手机app官网体系及亚博娱乐手机app官网资金投资研究
作者: ??来源: 东方财富网??2019-09-06


  研究目的:在以基本亚博娱乐手机app官网、企业年金和个人储蓄构成的三支柱亚博娱乐手机app官网体系中,荷兰以第二支柱(企业年金)为主。荷兰前五大企业年金规模合共占荷兰亚博娱乐手机app官网金市场总规模的50%,其科技股投资占比较高。通过分析荷兰亚博娱乐手机app官网资金的配置,对我国保险资金股市投资标的选择有重要实践意义。

  人口老龄化推动荷兰亚博娱乐手机app官网保险资产扩张,第二支柱贡献过半。1)1970年进入老龄化社会。2018年,65岁以上老人占比为18.78%2)亚博娱乐手机app官网资产增速领先人均GDP增长。以美元为单位,荷兰亚博娱乐手机app官网金资产近5年复合增长率为2.3%,近10年复合增长率为5.9%;荷兰人均GDP5年复合增长率为-6.0%10年复合增长率为-2.4%3)第二支柱占市场主导地位。目前荷兰行业亚博娱乐手机app官网基金已覆盖约1100万雇员,占劳动人口的85%左右,其中ABP(荷兰公共部门亚博娱乐手机app官网金)的市场份额为23.1%

  荷兰亚博娱乐手机app官网金行业整体资产配置阶段回顾。1)亚博娱乐手机app官网金行业发展初期全部资产大多投资于债券和贷款。2)1997-2008利率下行周期风险偏好提升。1997年首次投资股票;2002年,开始投资公司债券与资产证券化产品。3)2008年后亚博娱乐手机app官网金业务和资管业务拆分。资管业务雇佣专业人员,股票和债券投资合计占比稳定在85%4)2007年起,多元资产配置需求增大。房地产投资占比增大,另类投资获得关注。

  ABP资产配置特征。1)投资策略稳定。维持40%低风险固定收益类投资+60%高风险股票和另类资产类资产配置比例。2)欧美市场占据主导地位,份额达到70%以上;对于北美地区的投资有超过欧洲投资的趋势。3)股票行业配置向科技板块倾斜,注重标的成长性。科技龙头企业在2015年前处于高速发展的转型阶段,业绩增长明显。苹果自2015年第四季度出货量下滑后,ABP对其持仓股数(2018)仅为2014年峰值的一半。4)新兴市场加大中国地区配置,占基金亚洲总持仓比例的30%。截止20193月,腾讯控股、阿里巴巴占对中国地区总投资的24%

  亚博娱乐手机app官网金基金覆盖率不足,积极推进第三支柱。2019Q1,荷兰亚博娱乐手机app官网金实际融资比率为104.8%,低于政府期望的135%的融资率。受2018年金融危机的影响,各大基金收益率均表现不佳,未来恐难达到收支平衡。第三支柱将在未来快速发展从而补充公共亚博娱乐手机app官网金与行业亚博娱乐手机app官网金的不足。

  启示:低利率环境下,荷兰亚博娱乐手机app官网基金通过三种途径提升资产收益率。1、增加配置新兴市场债券和欧美长期国债。2、注重海外投资,分散国别风险。3、投资另类投资分散风险,尤其是房地产。此外,荷兰大力发展第三支柱,在低利率低通胀情况下,通过个人亚博娱乐手机app官网金来补足第一及第二支柱缺口,以维持居民稳定的生活水平。

  风险提示:1)持续低利率影响投资收益;2)可能的政策改革;3)老龄化加剧。

  ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

链接交换请加微信:ZMYL123
全国老龄工作委员会成员单位
关于我们 | 联系我们 | 招贤纳士 | 网站声明
中国亚博娱乐手机app官网网是全国亚博娱乐手机app官网服务业领先的资讯发布传播平台 创建中国亚博娱乐手机app官网智库
Copyright ? 2014 中国亚博娱乐手机app官网网 All Rights Reserved 京ICP备11035259号
网站设计着作权已注册 侵权必究
扫一扫,关注亚博娱乐手机app官网网